K12教育培训机构变天？“双减”政策影响不能持久？

　　7月23日，一份《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》(以下简称《意见》)，在行业内疯传。

　　受到《意见》影响，一批中概教育股闻声下跌，截止港交所7月23日收盘价，新东方暴跌40.61%，盘中跌幅也一度超过50%，为新东方历史最大跌幅。

　　利空消息传来后，美股中概教育股同样迎来股价大跳水，好未来跌幅超过70.47%，盘中一度触发熔断，高途跌幅达63.26%，新东方54.22%，网易有道42.81%。

　　7月26日周一开盘后，市场延续上周五绿油油的走势，A股教育板几乎全线跌停，截止26日港股收盘，新东方跌幅为47.81%，卓越跌幅为42.45%，思考乐教育45.45%，新东方在线34.12%。

　　摩根大通也紧急下调了中概教育股的估值，将新东方评级从超配下调至低配，高途评级从中性下调为减持，好未来目标价也从70美元降至7.6美元。

　　之前蒙眼狂奔的K12教培行业，终于要停下它的脚步了。

　　01 监管风暴来袭

　　先来看看造成这次股票集体跳水的文件中都说了什么：

　　1、各地不再审批新的面向义务教育阶段的学科类校外培训机构

　　2、现有的学科类培训机构统一登记为非营利性机构

　　3、校外培训收费纳入政府指导价

　　4、校外培训机构不得占用国家法定节假日、休息日及寒暑假组织学科类培训

　　5、学科类培训机构一律不得上市融资，严禁资本化运作

　　6、上市公司不能通过股票市场融资，投资学科类培训机构

　　文件一经发布，完全加速了K12教培行业的至暗时刻。

　　首先政府强行建立行业壁垒，将不再审批新的K12校外学科培训机构，现有的线上学科培训机构也将迎来全面牌照，将按照新标准从严审批。

　　但这并不意味着现有的玩家日子会好过，现有的学科培训机构一律被定为非营利性机构，收费将纳入政府指导价。被定义为非营利性机构的K12教培，政府指导价或许将远低于目前收费，到时候一批存量玩家或许难以生存，被清退出场。

　　此外，文件中要求，现有的学科培训机构不得上市融资，已上市的公司不得对通过股票市场融资，投资学科类培训机构，这条禁令可以说是直接造成教育股大跌的主要原因。这相当于禁止一上市的教育企业从事K12学科培训，那么他们的业务将直接面临转型。但对于上市教育集团而言，直接转型并不那么容易，船大难掉头，如果转型不成功，恐将直接面临退市。

　　对于还未上市的教培公司而言，之后将不得进行资本化运作，直接关闭了投融资通道。而根据报告数据，2020年在线教育的投融资金额达到了539亿元，是2016年以来的最大值。但去年融资的盛况在今年多次利空政策出来之下，已经再也见不到了。

　　禁止上市的政策一出，此前流向叫教培行业的资金也打了水漂，投资机构无法通过上市退出离场。

　　《意见》中还指出，线上机构将不得提供和传播“拍照搜题”等不良产品，并且禁止外籍人员开展培训活动，小猿搜题，51talk等公司都将面临业务上的严重打击，之后的转型之路必将困难重重。

　　在此次《意见》出现之前，教培行业，特别是线上教育行业就多次受到监管整治，各大机构为了应对不得不实施裁员、降薪、缩减业务。

　　现在这只靴子落地，这份监管文件从方方面面严厉限制了K12教培行业的无序扩张，未来教培行业将迎来一次严厉的整顿。

　　十年树木，百年树人。这句朴实的教育理念已经不适用于现在教培机构了，在资本的催熟剂之下，企业以互联网的烧钱逻辑进行运作，高薪吸引从业人员，砸下上亿元在各种渠道进行营销，几年内就能成长出来一家上市公司。转化率、续课率被放到了第一位，但教育的初心却被改变了。

　　任由其发展下去，或许这个赛道能够跑出一家千亿市值的独角兽，但教育是国家的百年大计，这对国民教育的发展是有弊端的，受到整治几乎是必然的结果。

　　但需求端不变的情况下，仅针对供给端进行监管，长期来看或许不会对行业进行巨大的改变。

　　02 “双减”能达到预料效果吗?

　　“除非985211实施摇号入学，市场需求是几乎不会变动的。这份文件短期内可能会造成影响，但长期不会有太大的缩水。”从事小学语文教育培训的张丹(化名)告诉鹿鸣财经。

　　在她看来，小孩子们的升学压力并没有减少，目前小升初虽然是摇号，但名校还是会有一些自主招生渠道，为了冲击更好的学校，小学生们的课外培训一点不会减少，有的家长甚至从低年级就开始酝酿。何况近两年来施行中考五五教育分流政策，以及求职过程高学历内卷，更加剧了家长们在义务教育阶段的军备赛。

　　此前就有媒体报道，尽管教育连锁机构受到重创，但由于市场需求旺盛，一些老师开始单独接单，甚至到了供不应求的阶段。

　　市场上也有了一些不一样的声音，在升学压力不变的情况下，有人认为遏制校外培训反而加剧了教育的不平等，之后更多名师会被一小部分中高端家庭拥有，普通家庭的教育质量会一再下滑，考上名牌大学的几率将会进一步下滑。

　　张丹说，她任职的机构专注于线下教育，且主要针对中小学学生，此前针对在线教育的整治没有影响到本公司招生，甚至他们还出现了人手不够的情况，以她的视角来看，她甚至希望学校给她少排一点课。

　　不过近期一系列的监管对他们并不是没有影响。

　　据张丹称，目前监管要求教培机构不得占用国家法定节假日从事校外补习，未来他们很有可能尽可能会将课程向周中转移，不占用学生周末时间。

　　同样，监管要求线上培训教育每堂课不得超过30分钟，间隔不少于10分钟，培训结束时间不晚于21点。两个政策一出，留给培训机构的时间不多了，预计业务将会严重缩量。

　　对于学生而言，如果升学压力不变的情况下，学生的课外补习并不会减少，那么周中的学习压力将会进一步加大。

　　最近的要求显示，校外培训费将纳入政府指导价，如果教培产业收费较高，之后可能会直接影响从业人员的工资。张丹告诉鹿鸣财经，她现在的每月收入总共加起来有20000左右，对于毕业仅一年多的普通大学生而言，她对这个薪资比较满意。但如果新政实施之后，张丹的高收入情况或许会迎来变化。

　　不过目前政策还未完全落地，此次文件K12学科教育市场的影响是显而易见的，但到底影响到何种程度，还需要具体实施之后才能见分晓。

　　如果学科教育落败了，那么素质教育将会是更好的投资方向吗?2020年，整个素质教育领域的融资总额超过70亿元，整个行业增速保持在13%左右。但在升学压力的前提下，素质教育恐怕还是得让位与应试教育。

　　目前，包括昂立教育、学大教育、勤上股份(龙文教育)、豆神教育在内的多家A股上市公司称“双减”政策将会对公司的营业收入、利润等产生影响，未来将会转型素质教育、职业教育等领域。

　　教培行业能够因为监管而迅速收缩，但真正针对学生的减负，恐怕还不会立竿见影。